如何确定系统集成业务的价值

当评估系统集成业务时，依赖于倍数和其他业务评估“经验法则”并不是一个好主意。企业的价值从来没有那么简单。就像为客户的集成项目划定工作范围会导致未来的噩梦一样，走捷径来确定业务的真正价值也会产生类似的效果。

影响业务价值的因素

许多企业主在他们的头脑中有一个他们需要的价值数字，但不确定企业的实际价值是多少。为了节省时间和/或金钱，一些业主会用收益或收入的倍数与会计师估算价值。他们这样做可能是听从会计师的建议，或者因为他们认为这样可以省钱。

在公开交易的股票市场中经常使用的市盈率，在私营企业中几乎没有意义或用处。这是因为一个私营企业与另一个私营企业不同，即使它们在同一个行业。并非所有的系统集成公司都是相同的。系统集成公司有不同的专业领域，为不同的行业/客户提供服务，甚至可能与特定市场中的那些集成商非常不同。影响商业价值的独特因素包括:

• 人员
• 融资/债务水平
• 房地产市场
• 竞争环境。

这些项目在损益表中都没有体现。作为一个企业主，还有很多事情要做——用倍数来评估少数人持股的企业是没有意义的。

业务评估专家在业务开始时要求的文件(见下面的例子)以及他们与客户的对话将揭示影响价值的任何因素。当对收益或收入进行某些乘数计算时，这些因素被忽略或未被考虑在内，从而导致价值被高估或低估，可能会严重低估。

在对几年来的企业估值结论的追溯分析中，价值结论被转换成企业息税前利润(EBIT)的倍数，从而得到从2到18的倍数范围。然而，市场会建议使用3到5之间的倍数。这证明了用一个倍数来计算企业的价值并不能反映企业的真正价值。

使用收益法进行企业估值

由于不能依赖损益表上数字的乘数，因此通常使用收益法。通过使用这种方法，要对特定公司的历史财务信息进行审查，必须对数字背后的故事进行审查。虽然财务业绩无疑是价值的重要驱动因素，但实际上，除了收入和利润之外，还有许多因素可以驱动价值，其中一些因素如下:

• 公司的品牌和声誉
• 无形资产，如专利、商标、版权、商业秘密
• 地理位置和多样性
• 对单个客户或供应商的依赖
• 员工的质量、深度和任期
• 技术和/或软件的年龄、状况和有用性
• 监管环境改变
• 对关键员工或老板的依赖
• 一致、干净、高质量的会计记录
• 公司文化
• 资本结构(债务和股权的组合)
• 内部系统就位并形成文件。

商业评估师是做什么的?

虽然评估师各不相同，但经验丰富且全面的商业评估顾问将提供帮助:

• 分析和理解企业的历史趋势，财务和其他方面
• 识别企业的前瞻性能力
• 对未来的财务业务计划进行假设
• 识别业务面临的风险和机会
• 开发假设场景，得出有意义的价值结论
• 以可理解的方式传达价值结论。

整个过程可能需要4到6周，具体取决于业务规模和复杂程度。

最初，业务评估师可能会要求提供包括公司财务信息、组织文件和一般业务信息在内的文件。最有可能被要求提供的财务信息和组织文件的类型和问题包括:

公司财务信息示例

• 过去5年的财务报表和公司纳税申报表
• 本年中期财务报表
• 商业计划和财务预测，如果有的话
• 折旧进度表(固定资产清单)。

组织文件示例

• 股权所有者名单和各自拥有的权益
• 股权交易历史
• 限制或促进股权转让或授予任何人公司股权期权或其他权利的协议。

业务信息示例

• 确定管理层、员工和薪酬的组织结构图
• 行业协会和行业资源的依托
• 营销材料
• 供应商和客户协议(如有)
• 房地产或设备的租赁文件和/或评估
• 你所在地区的市场规模和公司份额
• 或有负债，如诉讼、税收、调查、无基金养老金等。

虽然收集文档可能令人生畏，但这些信息有助于得出有意义的价值结论，这取决于组织记录保存的级别。进行全面的业务评估的另一个好处是，可以更深入地了解业务中价值的驱动因素，这将有助于增加公司的价值。

在业务评估后采取行动

一旦知道了业务的价值和驱动因素，积极地管理业务的价值是至关重要的。

走捷径，用毫无意义的倍数来计算收益，不仅会被证明是不准确的，而且无法揭示真正有助于推动更多长期商业价值的强大知识。

凯瑟琳·j·达勒姆是资深分析师，校长和总裁，资本估价组;由副内容经理Emily Guenther编辑，控制工程， CFE传媒，eguenther@cfemedia.com．

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关键概念

• 业务要考虑的价值因素
• 如何进行适当的商业估值
• 业务评估师在企业估值中的作用。

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