暂时放缓

继2004年第四季度的大幅增长之后控制工程综合股价指数，该集团的估值在2005年第一季度逆转，平均股价下跌3%。这种负面势头在4月份继续下降4%。

尽管制造业出现了一些零散的“疲软期”迹象，但趋势仍普遍向好。美国供应管理协会(ISM) 5月指数为53.3,4月为55.2。2005年5月标志着该指数连续第24个月高于50，这是区分经济增长和衰退的水平，比20世纪90年代的任何时候都要长。

制造业资本支出是自动化和控制设备采购的关键驱动因素。资本支出风险的一个领域可能是国内汽车制造业，因为三大汽车制造商经历了市场份额的损失和减产。然而值得注意的是，今年4月，通用和福特都重申了在2005年增加资本支出10-11%的计划，即增加14亿美元。

我们认为，投资者对制造业/控股公司的心理已变得更加悲观。我们认为，这是暂时的转变，是由于随着商业周期的推进，整个集团的收入增长放缓造成的。另一个影响投资者态度的问题是，2005年预期收益增长的增长势头正在放缓。在过去的90天里，这一群体的收益增长前景仅略有增长(目前预计为23%)。相比之下，在2004年第三季度，对2005年控制收益的预期上升得更快，从最初的19%增长预测上升到12月底的22%。虽然我们承认这一势头转变，但我们相信股价最糟糕的影响已经过去。控制集团今年有望实现健康的盈利增长。

控制工程股票指数

04年12月31日收盘价($	($)于3月31日收盘	% chg。在1 q05	52-wk高	2004年每股收益(元)	2005 P / E
Ametek
35.76	40.25	13%	41.80	1.63	19.4倍
獾计
29.96	26.50	-12%	37.98	1.42	19.2倍
美国宝德公司电
27.53	25.81	-6%	28.75	1.04	20.5倍
Danaher
57.41	53.41	-7%	58.90	2.30	18.5倍
伊顿
72.36	65.40	-10%	72.69	4.22	11.3倍
艾默生电气公司
70.10	64.93	-7%	70.88	2.94	19.3倍
福斯
27.54	25.87	-6%	29.55	1．25	23.2倍
霍尼韦尔国际
35.41	37.21	5%	39.50	1.72	18.0倍
国家仪器
27.25	27.05	-1%	32.30	.62	33.0倍
罗克韦尔自动化
49.55	56.64	14%	63.30	1.73	18.5倍
西门子公司(Siemens AG)
84.67	79.06	-7%	85.13	4.07	14.5倍
热电子
30.19	25.29	-16%	31.07	1．25	17.7倍
泰科国际
35.74	33.80	-5%	36.58	1.70	15.4倍
标准普尔500指数
1212年	1181年	-3%	1229年	66.99	16.4倍
纳斯达克
2175年	1999年	-8%	2192年	73.92	24.5倍
道琼斯
10783年	10504年	-3%	10984年	597.98	18.1倍
EPS =每股收益;	P/E =价格/收益比率
资料来源:FTN中西部研究与控制工程

作者信息

马克·科兹纳雷克是FTN中西部证券公司的行业分析师兼董事总经理，

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